香港内部资料特准持有制度：揭秘其神秘面纱

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香港，这座国际金融中心，以其独特的法律体系和高效的市场运作而闻名。在这个繁华都市中，有一项特殊的制度——香港内部资料特准持有制度，它犹如隐藏在金融海洋中的一座孤岛，神秘而引人关注。本文将揭开这一制度的神秘面纱，带您深入了解其背后的故事。 香港内部资料特准持有制度，顾名思义，是指只有经过香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“证监会”）批准的机构和个人，才能持有并使用香港证券市场的内部资料。这一制度旨在保护香港证券市场的公平、公正和透明，防止内幕交易等违法行为的发生。 首先，让我们了解一下什么是内部资料。内部资料，是指与证券发行、交易、管理、监督等相关的，未公开的、可能对证券价格产生重大影响的资料。这些资料可能包括公司的财务报告、经营状况、重大合同、投资计划等。在香港，内部资料被视为高度机密，未经允许擅自泄露或使用，将面临严厉的法律制裁。 那么，特准持有制度是如何运作的呢？根据香港证监会的规定，申请成为内部资料特准持有者，需要满足以下条件： 1. 具有合法的身份和良好的信誉； 2. 具有专业的证券知识和经验； 3. 具有严格的保密意识和措施； 4. 具有明确的内部资料使用范围和目的。 一旦获得批准，特准持有者便可以在规定范围内使用内部资料，进行证券投资、研究、分析等活动。然而，特准持有者必须遵守以下规定： 1. 不得泄露、传播或利用内部资料谋取不正当利益； 2. 不得将内部资料用于非法交易； 3. 不得违反保密义务，擅自将内部资料用于其他目的。 香港内部资料特准持有制度，对维护香港证券市场的稳定和健康发展起到了重要作用。以下是该制度带来的几点好处： 1. 保护投资者利益：特准持有制度限制了内部资料的使用范围，降低了内幕交易等违法行为的发生，从而保护了投资者的合法权益。 2. 促进市场公平：特准持有者必须遵守严格的保密规定，这有助于维护市场公平，防止信息不对称。 3. 提高市场效率：特准持有者可以利用内部资料进行深入研究，为市场提供有价值的信息，提高市场效率。 然而，任何制度都存在不足之处。香港内部资料特准持有制度也存在一定的局限性，主要体现在以下方面： 1. 审批门槛较高：特准持有制度的审批门槛较高，限制了部分有实力的机构和个人参与。 2. 监管难度大：随着香港证券市场的不断发展，内部资料的种类和数量不断增加，监管难度逐渐加大。 3. 法律责任不明确：在特准持有制度下，对于内部资料泄露或滥用行为的法律责任尚不明确，这可能导致部分违法行为的发生。 总之，香港内部资料特准持有制度是一项具有重大意义的制度。在维护市场稳定、保护投资者利益等方面，它发挥着重要作用。然而，我们也应看到其存在的不足，不断完善和优化这一制度，使其更好地服务于香港证券市场的健康发展。

作者 | 第一财经 冯迪凡最新出炉的一项对 94 位美欧经济学家的调查显示，许多人担心，一旦美联储主席鲍威尔的任期在明年结束，特朗普政府对美联储的 " 攻击 " 将显现。近期，特朗普政府对于美联储的干预已经引发各界担忧，即美联储通过设定利率来控制通胀的能力将受到损害。根据日程，特朗普最新提名的美联储理事米兰 ( Stephen Miran ) 的听证会定于当地时间 9 月 4 日上午 10 点举行。届时，共和党将全力护航，确保提名获得通过，而国会民主党人则已在私下承认无法单独阻止米兰的提名，该提名有可能在 9 月 16 日至 17 日的联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 会议前快速通过。针对特朗普政府对美联储实施的高压政策以及他试图对美联储理事会造成的影响，美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷就对第一财经记者表示，关于特朗普政府方面对利率政策的影响，短期内乃至 2026 年中之前，影响都不会太大，同时特朗普政府的高压策略可能适得其反。经济学家再次警告投资者不要低估威胁 在上述调查中，经济学家警告称，投资者低估了特朗普政府对美联储的威胁。" 美联储将成为政府的傀儡。" 接受此次调查的美国圣母大学经济学家鲍迈斯特（Christiane Baumeister）表示。其他接受调查的经济学家则将美国货币政策的前景描述为 " 糟糕 "" 混乱 " 和 " 灾难 "。自上任以来，特朗普多次抨击美联储；由于鲍威尔拒绝降息，特朗普甚至称他 " 愚蠢 "。8 月底，白宫方面升级了 " 攻击 "，特朗普在 8 月 25 日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由立即解除理事库克的职务。目前库克拒绝离职，并正在通过法庭与特朗普政府抗争。法律学者表示，这将是对白宫和美联储之间 " 角力 " 的一次重大考验。在前述调查中，94 名参与者中有 89 人称，这场争吵已经损害了美联储的信誉。其中，超过四分之一的经济学家担心，到 2029 年特朗普任期结束时，美联储将无法履行其使美国借贷成本不受政治影响的职责。45% 的经济学家认为现在判断美联储届时将如何发展还为时过早。不过，超过四分之一（28%）受访经济学家持谨慎乐观的态度。他们预测，尽管到 2029 年美联储的独立性将会降低，但它仍然能够履行职责。这些经济学家认为，国会对白宫的权力进行制衡，需要参议院多数席位才能批准总统对高级官员的提名。同时，大多数（52%）受访者预计，在鲍威尔任期结束后，美联储明年的重点将发生变化。他们预计，美联储届时将更加注重降低政府借贷成本和就业，" 以牺牲价格稳定为代价 "。不过，经济学家们一致认为，如果特朗普的攻击导致美联储独立性削弱，这将对全球最大经济体造成损害。" 这是大多数经济学家都认同的一个观点，" 密歇根大学经济学教授巴赫曼（Rüdiger Bachmann）表示，美联储的独立性才能 " 带来更低、更稳定的通胀和金融稳定 "。此外，42% 的受访者认为，特朗普的攻击可能会引发强劲的通胀压力。另有 35% 的受访者表示，投资者对美国国债信心的潜在丧失是最大的风险。特朗普政府能否改变美联储 事实上，自 1951 年以来，美联储有权在不受政治压力的情况下设定利率。尽管在过去的几十年里，有几位美国总统都曾呼吁降低借贷成本，但至今无人真正实现过。当前，特朗普政府希望将借贷成本降至 1% 以刺激经济，并将政府的再融资成本削减 " 数千亿美元 "。" 为了了解白宫试图控制央行的风险，我们只需看看土耳其，" 德国银行 LBBW 首席经济学家克雷默（Moritz Kraemer）表示，并补充说，美元 " 比土耳其里拉更容易失去信誉 "。早些时候，特朗普发出解雇鲍威尔的威胁引发了投资者的强烈反应，但市场对库克被解雇的消息反应平淡。本周，投资者的忍耐力将再次被测试：据报道，在 4 日的听证会上，米兰恐将面临来自民主党方面的严格问询，内容涉及库克遭到罢免、特朗普政府压迫美联储降息等。此前，美国财长贝森特等人已经表态，米兰的提名可以在 9 月 FOMC 会议前获得确认。米兰本人也主张激进降息，并曾经批评美联储的降息行为，此外他也一直认为关税对通胀影响力有限。如果获得确认，他有可能在 9 月会议上支持降息。当前市场对于米兰的提名也相对平静。胡捷对第一财经记者表示，从最近 FOMC 会议投票结果来看，尽管存在部分支持特朗普政策倾向的投票成员，但美联储内部主流意见仍倾向于当前政策方向。" 即使库克被替换，投票比例可能变为 9:3，难以根本改变美联储的决策趋势。与此同时，无投票权的地区联储行长的立场虽然未在此次投票中显现，但从现有迹象看，他们大多支持当前政策框架。" 胡捷对记者表示。" 其次，特朗普的高压策略可能适得其反。美联储的工作原理和工作文化都以专业性和独立性为荣，标榜自身职业操守。若理事因政治压力改变立场，将被视为不专业，甚至损害个人职业声誉。尤其在当前情势下，理事们可能更倾向于坚守立场，以维护美联储的独立性和专业形象，而非屈服于外部压力。" 他补充道，若一位理事在如此明显的打压下改变立场，将被视为 " 墙头草 "，对其职业生涯造成减分。随着鲍威尔最近在杰克逊霍尔发表鸽派评论，外界越来越期待美联储将在 9 月 17 日的下一次会议上降息。美国货币市场预计，届时降息 25 个基点的可能性为 84%。本周，美联储将发布经济状况褐皮书，三季度以来美国商业和就业情况变化备受关注。（记者高雅对本文亦有贡献）